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CRISIS SUBPRIME Y PERSPECTIVAS MACROECONOMICAS EN EEUU Y ZONA EURO:
¿DESACELERACIÓN, ESTANCAMIENTO O RECESIÓN?
Fecha de celebración: 5 de Marzo de 2.008
Lugar de celebración: sede del IEB
Horario: de 17 a 21 horas
INTRODUCCION
La reciente crisis del Mercado de Crédito originada por el derrumbe del Mercado Hipotecario en EEUU y que azota desde el pasado verano los Mercados Financieros de todo el mundo está causando una conmoción a nivel Mundial, no sólo por sus efectos el sector financiero y en la Banca de Inversión, sino también por las consecuencias que las restricciones crediticias están provocando en la economía real.
Por ello, la jornada pretende, a través de los diferentes puntos de vista expresados por algunos de los mayores expertos en España en Macroeconomía, analizar la situación actual, sus orígenes, la propagación de la misma a la economía real, el hundimiento de los Mercados Bursátiles, así como los riesgos de que la economía Americana entre en una profunda recesión.
Por último la jornada estudia las posibles salidas a la crisis actual, analiza diversos escenarios de futuro, y culmina con una mesa redonda en la que participarán todos los ponentes, y atenderán las dudas y preguntas de los asistentes.
CONTENIDO DE LA JORNADA
17:00-17:05
PRESENTACIÓN
De 17:05 a 17:30
JOSE CARLOS DIEZ- ECONOMISTA JEFE DE INTERMONEY
1) Origen y Estallido de la Crisis Sub Prime: Inflación de activos, exuberancia irracional e inestabilidad financiera
SINOPSIS
A lo largo de esta ponencia, se tratará de desmitificar la teoría de eficiencia y normalidad, asumir las crisis como una normalidad cíclica, que cumplen ciertas regularidades y pasar a explicar las peculiaridades de la crisis actual. También se analizará la influencia de la Globalización y la política monetaria de la Fed. La conclusión de la ponencia es que algunas crisis son necesarias, ayudan a depurar excesos, activan la destrucción creativa schumpeteriana y despiertan al Ave fénix, permitiendo a la economía levantar el vuelo más fuerte, aunque el proceso no es indoloro.
INDICE DE CONTENIDOS
. La hipótesis de los cisnes negros: ineficiencia y anormalidad en los mercados financieros
. Más allá de las subprime: una crisis bancaria y de crédito
. Boom tecnológico, Globalización y acelerador financiero
. Alan Greenspan: ¿héroe o villano?
. Lecciones de crisis financieras anteriores
De 17:30 a 18:00
JOSE LUIS MARTINEZ – JEFE DE ESTRATEGIA DE CITIBANK
2) Estallido de la Crisis Financiera: Estudio de cómo un problema concreto se propaga y se convierte en un problema global. La crisis de liquidez.
SINOPSIS
A lo largo de esta conferencia, se analizan los antecedentes de la crisis financiera actual, los problemas que han causado las titulizaciones de hipotecas sub prime y su contagio al resto del mundo, así como las necesidades de inyección por parte de los Bancos Centrales provocadas por de la iliquidez del Mercado Interbancario.
INDICE DE CONTENIDOS
. Antecedentes: quiebra y desplome en bolsa durante 2007 de empresas financieras americanas especializadas en concesión de hipotecas.
. Los vehículos de inversión: Titulizaciones, ABS, CDO, SIV y CDS.
. La venta de estas hipotecas basura, empaquetadas en los vehículos anteriores, desde Estados Unidos hasta el resto del mundo.
. Cronología de los Bancos, Hedge Fund, Tesorerías y Fondos de Inversión afectados por la crisis.
. La iliquidez en el Mercado Interbancario.
. Estudio de la actuación de los Bancos Centrales, vuelta a la positivización de la curva e inyecciones masivas de liquidez.
De 18:00 a 18:30
COFFEE BREAK
De 18:30 a 19:00
JUAN LABORDA- JEFE DE ESTRATEGIA DE BBVA PARTNERS
3) Transmisión de la crisis a la Economía Real: Estudio de la política monetaria, de la curva de tipo de interés, explicación de la situación actual dentro del esquema macro y de anteriores recesiones. Análisis del riesgo de recesión.
SINOPSIS
A lo largo de esta ponencia, se presentará una visión heterodoxa sobre la situación actual de la economía, cuáles son las salidas naturales a los problemas actuales y se detallarán los indicadores económicos a los que hay que prestar más atención. Por último, y en base al comportamiento de anteriores recesiones, se estudiarán las formas de modelizar una posible recesión.
INDICE DE CONTENIDOS
. Estudio del cambio en la curva de tipos de interés.
. Esquema de funcionamiento macro: características de la situación actual.
. Estudio de anteriores recesiones: indicadores económicos y como éstos anticipan una recesión.
. Situación actual de los indicadores.
. Análisis del Modelo que mide la probabilidad de entrar en recesión.
De 19:00 a 19:30
ROBERTO RUIZ-DIRECTOR DE ESTRATEGIA DE UBS
4) Mercados Financieros: ¿Qué descuenta la Bolsa?: La prima de riesgo, los ratios de valoración.
SINOPSIS
En esta ponencia, se revisarán las valoraciones de las bolsas en comparación con los tipos de interés y los beneficios, centrada en los modelos de Earnings Yield Gap y Equity Risk Premium. Si bien los múltiplos parecen favorables para la renta variable, el principal riesgo en un momento como el actual es una drástica caída de los beneficios, por lo que es conveniente el uso de "beneficios normalizados" en los modelos de valoración, es decir, proceder a analizar el nivel de beneficios descontado por el mercado.
INDICE DE CONTENIDOS
. Modelo de Earning Yield Gap.
. Ausencia de ‘inflación’ en las bolsas, los ratios se han mantenido en niveles bajos.
. Modelo de la prima de riesgo.
. Estudio de lo que el mercado está descontando, analizado por sectores.
. Comportamiento bursátil en etapas como la actual
De 19:30 a 19:45
COFFEE BREAK
De 19:45 a 20:15
MIGUEL ANGEL BERNAL- DIRECTOR DE INVERSIONES Y EXPERTO EN MACROECONOMIA
SINOPSIS
A lo largo de esta procedencia, se analizará el posible escenario futuro tanto en la zona Euro como en EEUU, basándonos en lo ocurrido en crisis financieras anteriores, y teniendo en cuenta las características especiales que rodean la situación económica internacional (fortaleza de los mercados emergentes, solidez de los beneficios empresariales, etc…)
INDICE DE CONTENIDOS
5) El Futuro: posibles salidas a la crisis actual
. Elementos diferenciadores de esta crisis.
. Inflación: Influencia del exterior y más generada por los emergentes que por exceso de demanda interna.
. Productividad y Contención de los costes laborales unitarios.
. Fortaleza del sector servicios y del sector exterior.
. Las ventajas de la globalización y menor dependencia del ciclo americano.
. La buena marcha de los beneficios empresariales.
. Posible escenario futuro de evolución del PIB en Estados Unidos.
De 20:15 a 21:00 Mesa Redonda
MODERADOR:
MARIO WEITZ, CONSULTOR DEL BANCO MUNDIAL Y EXPERTO EN MACROECONOMIA INTERNACIONAL
PARTICIPANTES EN LA MESA REDONDA:
Jose Carlos Díez
Jose Luis Martinez Campuzano
Juan Laborda
Roberto Ruiz
Miguel Angel Bernal
Juan Rubio
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